钢市承压运行，短期难言好转

5月以来国内钢价先跌后涨，震荡调整；下旬市场情绪偏弱，钢价维持弱势运行。节后央行下调存款准备金率0.5个百分点，降低政策利率0.1个百分点，降准力度未超预期，刺激作用相对有限，上旬钢价弱势下行；12日中美发布联合声明，大幅降低对等关税至10%-30%，降幅超出预期，市场心态好转，钢材期货大涨带动现货止跌回升，但供强需弱格局下，钢价涨幅有限；下旬市场情绪转弱，预计钢价维持弱势运行。

一、影响后期市场走势的主要因素

1、中美缓和，出口有望回升。12日中美发布联合声明，大幅降低对等关税至10%-30%，降幅超出预期，下游出口压力缓解，集运指数（欧线）涨超8%，出口订单抢运，大幅提振市场信心，制造业企业需求有望增量，对6-7月商品出口市场形成支撑。

2、宏观政策以稳为主，对市场提振作用有限。央行下调存款准备金率0.5个百分点，释放长效流动资金1万亿、降低政策利率0.1个百分点、下调个人公积金贷款利率0.25个百分点，宏观政策不断加码，但刺激作用相对有限；地方政府债务压力持续，投资拉动作用下降；1-4月固定资产投资同比增长4%，增速下降0.2个百分点。

3、钢材供应压力维持高位；当前行政限产缺位，钢厂利润回升的情况下，自觉减产难以达成产量快速下降；1-4月，中国粗钢产量3.45亿吨，同比增长0.4%；钢材产量4.8亿吨，同比增长6.0%。预计6-7月钢材产量惯性释放，粗钢日产维持在300万吨水平，钢材供应压力不减。

4、钢市进入淡季，内需依然疲弱，需求逐步减量。6月份缓和，出口订单有望回升，但难以抵消内需下降造成的需求减量缺口。统计局数据显示，1-4月份，全国房地产开发投资同比下降10.3%，降幅扩大0.4个百分点；4月份，社会消费品零售总额同比增长5.1%，增速回落0.8个百分点，内需疲弱短期难以缓解。6-7月份钢市进入淡季行情，需求减量降显著制约钢价走势。

5、库存降幅减缓，低库存成为常态；6-7月份市场存在供需错配，供应维持高位，需求快速弱化，去库速度减缓，供需矛盾加剧，尽管钢材总库存低于去年同期382.39万吨，但近年来低库存已成为市场常态，对市场走势影响有限。

6、成本对钢价支撑下降。限产预期下，原燃料价格承压运行，煤焦市场供大于求，焦炭降价50-55元/吨已落地，后期仍有下降空间；铁矿石全球供应增量，全国47港库存1.47亿吨，维持高位；非洲西芒杜矿山将在下半年投产，预计2025年产量6000万吨，供应增量趋势明显，成本端对钢价支撑偏弱。

综合来看，6-7月份全球贸易摩擦持续，地缘冲突加剧，经济复苏减弱；国内经济总体稳定，但地方政府化债压力持续，基建投资拉动减弱，房地产行业持续低迷等不利因素影响下，经济难有大幅改善；钢铁行业依旧面临产能过剩、需求不足、供大于求的市场格局，市场形式仍然严峻；预计6-7月市场维持承压弱势运行，期间钢价或有阶段性回升，但反弹幅度有限。

                               山钢股份营销总公司

                                     吕昌阳